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安徽合力(600761)深耕主业,下游需求促叉车增长

2020-03-29 15:46:32 王良忠 50

合力叉车公司业绩保持稳定增长,连续现金分红20年


  公司2015年以来业绩持续稳定增长,2019年公司营收101.30亿元,同比增长4.79%,归母净利润6.51亿元,同比增长11.79%,2015-2019年复合增速分别为15.53%和11.79%。公司经营活动现金净流量稳定,资金充裕,有较强的风险抵御能力。公司自2000年后每年都坚持现金分红,累计金额达23.95亿元,累计分红率为38.52%,符合投资者预期。我们预计公司2020-2022年收入增速分别为5.24%/6.33%/7.46%,EPS为0.97元/1.08元/1.20元,对应PE为9.54倍/8.53倍/7.71倍,首次覆盖给予“增持”评级。

下游行业预期将助力叉车需求增长,叉车替代人工成为趋势

  从2010年到2019年,我国叉车销量由23.24万台增长到60.83万台,年复合增长率为11.28%。据我国工业车辆分会(CITA)统计,叉车的需求主要来自制造业和物流行业,占到叉车销量的70%以上。全国社会物流总额从2010年到2018年由125.4万亿元增长到283.1万亿元,年复合增速为10.71%,但是我国物流效率大约只有英美日等发达国家的57.4%。同时,2018年制造业劳动人员工资增长11.85%,物流行业人员工资提高11.4%,企业迫切需要利用叉车代替人工作业,叉车市场前景良好。

公司销量持续走高,国内市场占有率稳居首位